Китайський чорний лебідь для світової економіки й України

Зовнішні ризики, які можуть перешкодити зростанню економіки України в наступні роки.

Економіка України зараз виходить на траєкторію росту. Але озираючись навколо, крім тих ризиків, які є всередині країни і передусім пов’язані з політикою, є ще й ризики зовнішні. Ризики, які можуть перешкодити зростанню нашої економіки в наступні роки.

Не секрет, що світова економіка перебуває зараз не в найкращому стані і кризові явища турбують багатьох економістів у світі. І цілком ймовірно, що в 2020 і 2021 році негативна ситуація в світовій економіці своїм розвитком може нашкодити нашій економіці. Є ризик того, що в світовій економіці прилетить так званий «чорний лебідь», який зазвичай завжди з’являється несподівано і не там, де його чекають. І одним з таких лебедів, ймовірно, найсильнішим і значущим для всієї економіки світу, може стати погіршення економічної ситуації в економіці Піднебесної.

Економіку Піднебесної можна сміливо назвати тим локомотивом, за рахунок якого і росла економіка світу. Але зараз зростання економіки Піднебесної сповільнюється

Вплив Китаю

З моменту кризи 2008 року найвідчутніший внесок у зростання світової економіки вніс Китай. Економіка Китаю в номінальних доларах за 10 років збільшилася з $4,6 трлн у 2008 році до $13,6 трлн у 2018. Крім того, що вся економіка світу в 2018 році дорівнювала $85 трлн. Економіки країн Заходу так сильно за цей період не зросли. І тому саме економіку Піднебесної можна сміливо назвати тим локомотивом, за рахунок якого й росла економіка світу. Але зараз зростання економіки Піднебесної сповільнюється.

Економіка азійського гіганта з 2008 року зростає бурхливими темпами за рахунок зростання внутрішнього споживання. А внутрішнє споживання всередині Китаю значною мірою зростає за рахунок зростання кредитування і боргу всередині країни.

У чому проблема

Китай перейняв досвід західних країн у питанні будівництва боргових пірамід і до теперішнього моменту вже обігнав всі інші провідні економіки світу в цьому питанні. Адже якщо в 2007 році внутрішній борг у Китаї, що включає в себе борг людей, компаній і держави фінансовому сектору, становив 33,9 трлн юанів, що тоді було 126% від ВВП, то в 2018 році цей борг розрісся до величини 196 трлн юанів, що дорівнює 218% від ВВП. А якщо до цього додати борги фінансового сектора Китаю і зовнішні борги, то їх сукупна величина вже перевищує 300% від ВВП Китаю.

І за цими показниками Китай вже фактично зрівнявся з розвиненими країнами. Він майже наздогнав Японію з сукупним боргом 400% від ВВП, зрівнявся з європейськими боргами, рівними 300% від ВВП.

Але наздогнавши розвинені країни за розміром боргу, Китай все-таки перестарався в цьому питанні. Адже китайський борг більший, ніж борг у розвинених країнах. В Японії та Німеччини дохідність за державними облігаціями сягає 0% і іноді навіть має негативні значення. Китай таким похвалитися не може.

300% китайського боргу по обслуговуванню стоять як 450−600% боргу в розвинених країнах

Китайські компанії і громадяни кредитуються за вищими ставками, ніж американці, європейці чи японці. А вартість обслуговування боргу в розмірі $100 при ставці 6% річних дорівнює вартості боргу в розмірі $200 при ставці 3%. І якщо зіставляти так, то китайські борги сьогодні коштують набагато більше, ніж борги в розвинених країнах, адже процентних обтяжень за ними — більше.

Ставка ФРС США зараз становить 1,75% річних і в останні роки не перевищувала 2,5%. Водночас ставка Народного Банку Китаю становить 4.15%, а тривалий час вона трималася на рівні 4.35%. Реальні ставки за кредитами в Китаї в 1,5−2 рази перевищували подібні ставки в розвинених країнах. Тому 300% китайського боргу з обслуговування коштують як 450−600% боргу в розвинених країнах.

Поточна ситуація в економіці Китаю схожа, а може навіть і гірша за ту ситуацію, яка була в США 2007 року перед кризою 2008 року. І потенційна боргова криза в Китаї є найбільшим ризиком для світової економіки сьогодні, найбільшим і найзначущішим «чорним лебедем», який потенційно може прилетіти в 2020 і 2021 роках.

Що буде, якщо кредитний ринок обвалиться

Якщо кредитний ринок Піднебесної в найближчі роки впаде, то це неодмінно скоротить загальне сукупне споживання товарів і послуг у Китаї. Падіння китайського попиту, враховуючи величину китайської економіки, автоматично вдарить по всіх сегментах світової економіки. Впаде буквально все: попит на нафту, попит на метали, комп’ютери, смартфони, автомобілі, програмне забезпечення, м’ясо та все інше. Так само, як і в 2008 році, падіння попиту американців, зважаючи на кредитний колапс на ринку іпотечних паперів, вдарило по всій світовій економіці і призвело до ланцюгової реакції по всьому світу. І, звичайно, постраждає і економіка України, так само, як вона постраждала в 2008 році.

Яка ймовірність катастрофи

Імовірність того, що економіка Китаю полетить у безодню через кредитний колапс не така велика, навіть незважаючи на боргову бульбашку всередині країни. Причина проста — Китай бачить досвід країн Заходу в 2008 році. Він бачить і знає, що рецесію і кризу вдалося не «вилікувати», але збити хворобливі симптоми за допомогою друкарського верстата. І Китай, на відміну від США в 2008 році, вочевидь не збирається чекати моменту, коли кредитна піраміда посиплеться, він вже діє на випередження і збирається робити майже рівно те, що робили США і Європа після 2008 року.

Китай, так само, як і країни Заходу, готовий увімкнути «друкарський верстат» грошей і вже це робить. У китайській газеті Global Times, яку вважають рупором Компартії Китаю, в листопаді було заявлено про те, що Китаю необхідно йти до нульових процентних ставок. І в останні місяці Народний Банк Китаю активно знижує свої ставки і вливає все нову і нову ліквідність.

Падіння юаня може призвести до зростання інфляції по всьому світу і замість загальної рецесії світ може опинитися в загальній інфляції і стагфляції

Однак варто розуміти, що китайський юань не американський долар і є питання: А чи зможе Китай так само безкарно друкувати гроші без наслідків для юаня? Я думаю, що, найімовірніше — ні. Юань не має тієї міцності, яку має долар, і тому китайський друкарський верстат, найімовірніше, призведе до падіння курсу юаня. А це, натомість, може призвести до іншого «чорного лебедя» у світовій економіці. Падіння юаня може призвести до зростання інфляції по всьому світу і замість загальної рецесії світ може опинитися в загальній інфляції і стагфляції.

Потенційно механізм запуску інфляційного «чорного лебедя» може бути таким. Китай друкуватиме гроші, що призведе до обвалу юаня, і для того, щоб пригальмувати падіння юаня, Китай змушений буде продавати свої золотовалютні резерви, яких у нього більше $3 трлн. А цей продаж, натомість, може викликати бурю в світовій фінансовій системі. Адже продаючи долари й інші валюти зі своїх резервів, Китай створить їх надлишок, що також призведе до їхнього знецінення. І світ отримає зовсім не рецесію, а інфляцію і знецінення вартості грошей, а водночас і боргів.

Варіант інфляційного «чорного лебедя» для України буде не таким болісним. Адже якщо основні світові валюти будуть падати в ціні, то на контрасті для капіталів ми виглядатимемо привабливіше. Україна, на відміну від світової економіки, в останні роки вже пережила крах фінансової системи. У нас в країні борги вже згоріли, і горіти, власне кажучи, вже нічому. Це є нашою перевагою. Спад у світовій економіці вдарить по наших експортерах, але якщо ми у себе будемо ефективно стримувати інфляцію, то міцна гривня може повністю нівелювати втрати від експорту. Але дуже багато чого залежатиме від влади країни, від її дій.

Все вищеописане — це ризики для світової економіки, а не прогноз, і я не стверджую, що таке обов’язково станеться. інфляційний «чорний лебідь» ймовірний, але зовсім не обов’язковий. Ситуація, яка сьогодні склалася в світовій економіці з величезним обсягом боргів і працюючими друкованими верстатами, унікальна і безпрецедентна. Такого в історії ще не було, тому будь-яка оцінка може бути лише гіпотетичною.

Категория:Мир
Дата публикации:2019-12-26 15:07:31
Коментарии (0)